גיוס כספים ביוטכנולוגיה בשנת 2024: סיפור של יש וחסרים

אם אתה סטארט-אפ ביוטק שמחפש כספים ב-2024, או שהתמזל מזלך לגייס סבב מיזם בן תשע ספרות, או שאתה מחפש את מה שנשאר.

ברבעון הראשון של השנה, חברות ביוטכנולוגיה ותרופות גייסו יחד 5.9 מיליארד דולר על פני 209 סבבים, על פי דו"ח Venture Monitor האחרון מ-PitchBook ו-National Venture Capital Association (NVCA). הסכום בדולר הוא עלייה מהממוצע הרבעוני של 2023, אך הוא מתפזר על פני פחות עסקאות. ספירת העסקאות הכוללת היא הנמוכה ביותר מאז הרבעון השלישי של 2018, במהלכו רשמה PitchBook 202 סבבי מיזמים. לפני כן, רק 2016 ראתה כל כך מעט עסקאות.

הטבילה נמוכה במיוחד בקרב עסקאות בשלב מוקדם. צופים בתעשייה אומרים שהמשקיעים עדיין שונאי סיכונים, וכתוצאה מכך, נותנים עדיפות להשקעות בחברות שהמועמדות לתרופות שלהן נמצאות רחוק יותר בפיתוח.

"אני חושבת שהרף עדיין גבוה", אומרת קייטי מקארתי, מנהלת חדשנות ראשית בקבוצת הייעוץ Halloran. "המשקיעים באמת ביססו מחדש את הציפיות שלהם. הם כן רוצים להבטיח שיש כמות סבירה של סיכון".

לאותם סטארט-אפים שהצליחו לעקוף את המגמה ולגייס "מגה-סיבובים" - 100 מיליון דולר או יותר - יש כמה דברים משותפים.

ראשית, המשקיעים עדיין צפויים לתמוך בצוותי ניהול מנוסים. כריס גראבדיאן, מנהל תיקים בחברת הסיכון Perceptive Advisors ומנכ"ל האקסלרטור Xontogeny, מצביע על סטארט-אפ הרפואה המדויקת Mirador Therapeutics. Mirador הושקה במרץ עם הון סיכון של 400 מיליון דולר. מה שהפך סטארט-אפ צעיר כל כך להימור בטוח למשקיעים, טוען Garabedian, הם מייסדיו: מארק מק'קנה ועוד כמה בכירים מ-Prometheus Biosciences מכרו את החברה האחרונה שלהם ל-Merk & Co תמורת 10.8 מיליארד דולר.

"אם אתה יכול להמר על קבוצה מוכחת. . . ובכן, במקום להכניס 4 מיליון דולר ל-10 חברות, בוא נכניס 400 מיליון דולר באחת", אומר Garabedian. "אם אתה מכניס 4 מיליון דולר ל-10 חברות, אתה מגוון את הסיכון, אבל אתה גם לוקח על עצמך יותר סיכונים ניהוליים".

באופן דומה, Synnovation Therapeutics, סטארט-אפ לסרטן שעלה לראשונה עם 102 מיליון דולר בינואר, מובל על ידי כמה מנהלים לשעבר של Incyte שהשיקו מספר תרופות מסחריות במהלך כהונתם שם. FogPharma, שגייסה 145 מיליון דולר במרץ, נוסדה על ידי הכימאי והיזם הסדרתי גרג ורדין, וכיום מובילה אותה מתאי מאמן הוותיק של ג'ונסון אנד ג'ונסון.

המשקיעים גם נוטים יותר לממן מדע עם תוקף קליני - כלומר, מועמדים לתרופות שנבדקו בבני אדם. ל-Cour Pharmaceuticals, שסגרה סבב של 105 מיליון דולר בינואר, יש מספר מחקרי שלב 2 בעיצומם עבור תרופות הננו-חלקיקים שלה, והמועמדת המובילה לתרופה של Latigo Biotherapeutics לשיכוך כאבים כבר הייתה בניסויי שלב 1 כאשר הסטארט-אפ הושק עם 135 מיליון דולר בשנת פֶבּרוּאָר. התרכובת LTG-001 של Latigo פועלת באותו אופן שבו פועלת תרופת Vertex Pharmaceuticals, ומעניקה למשקיעים ביטחון נוסף מאז שהתרופה Vertex הצליחה לאחרונה במחקר שלב 3.

קרולינה אלרקו, מייסדת ומנהלת חברת הייעוץ Bio Strategy Advisors ומשקיע מלאך, חוששת שהדבר יוצר בעיה משנית: ייתכן שהביוטכנולוגיה "מאבדת את היתרון שלה" על ידי ביטול סדר העדיפויות של תוכניות חדשות יותר.

"מנכ"לים ומייסדים מנוסים נמשכים בדרך כלל לטכנולוגיות ופלטפורמות מוכחות כדי לקבל את הסיכוי הגבוה ביותר להצלחה", אומר אלרקו. "יזמים ומדענים צעירים, יש להם את החדשנות האמיתית. יש להם את הטיפולים האמיתיים שעומדים לצאת בעוד 10 או 20 שנה. אני חושב שאנחנו עושים שירות רע למדע בכך שאנחנו לא פותחים קצת מימון לגישות החדשניות ביותר הללו".

ובכל זאת, יש המון הון בצד - ומשקיעים יכולים רק לחכות כל כך הרבה זמן כדי לפרוס אותו. חברות סיכון בדרך כלל צריכות לכתוב צ'קים בתוך פרק זמן מסוים או להחזיר את הכסף למשקיעים שלהם.

ל-Perceptive Advisors, החברה של Garabedian, יש עד מאי 2026 להוציא קרן של 515 מיליון דולר שסגרה ב-2021. כמה חברות הון סיכון אחרות מתקרבות לצוקים דומים: רבים סגרו את הקרנות האחרונות שלהן ב-2020 וב-2021, כאשר מגיפת ה-COVID-19 עוררה עניין חדש. בהשקעה בביוטכנולוגיה.