Bioteknologisk fundraising i 2024: en historie om haves og have-nots

Hvis du er en biotekstart-up, der leder efter midler i 2024, er du enten heldig nok til at rejse en nicifret venture-runde, eller også søger du efter det, der er tilovers.

I første kvartal af dette år rejste bioteknologi- og farmaceutiske virksomheder tilsammen 5.9 milliarder dollars på tværs af 209 runder, ifølge den seneste Venture Monitor-rapport fra PitchBook og National Venture Capital Association (NVCA). Dollarbeløbet er en stigning i forhold til kvartalsgennemsnittet for 2023, men det er spredt på færre tilbud. Det samlede antal aftaler er det laveste siden tredje kvartal af 2018, hvor PitchBook registrerede 202 venturerunder. Før det var der kun så få tilbud i 2016.

Dykket er især lavt blandt de tidlige aftaler. Iagttagere fra industrien siger, at investorer stadig er risikovillige og prioriterer derfor investeringer i virksomheder, hvis lægemiddelkandidater er længere fremme i udviklingen.

"Jeg tror, ​​at barren stadig er høj," siger Katie McCarthy, innovationschef hos Halloran Consulting Group. ”Investorerne har virkelig genskabt deres forventninger. De ønsker at sikre, at der er en rimelig mængde risiko."

De nystartede virksomheder, der har formået at modvirke tendensen og rejse "mega-runder" - $100 millioner eller mere - har et par ting til fælles.

For det første vil investorer sandsynligvis stadig bakke op om erfarne ledelsesteams. Chris Garabedian, porteføljemanager hos venturefirmaet Perceptive Advisors og administrerende direktør for acceleratoren Xontogeny, peger på præcisionsmedicin-opstarten Mirador Therapeutics. Mirador blev lanceret i marts med 400 millioner dollars i risikovillig kapital. Det, der gjorde sådan en ung start-up til et sikkert bud for investorer, hævder Garabedian, er dens grundlæggere: Mark McKenna og et par andre ledere fra Prometheus Biosciences solgte deres sidste virksomhed til Merck & Co. for 10.8 milliarder dollars.

"Hvis du kan satse på et gennemprøvet hold . . . godt, i stedet for at sætte $4 millioner i 10 virksomheder, så lad os sætte $400 millioner i én,” siger Garabedian. "Hvis du sætter $4 millioner i 10 virksomheder, diversificerer du risikoen, men du påtager dig også mere ledelsesrisiko."

På samme måde ledes Synnovation Therapeutics, en kræftstart-up, der debuterede med $102 millioner i januar, af flere tidligere ledere af Incyte, som havde lanceret flere kommercielle lægemidler under deres embedsperiode der. FogPharma, som rejste $145 millioner i marts, blev grundlagt af kemiker og serieiværksætter Greg Verdine og ledes i øjeblikket af Johnson & Johnson-veteranen Mathai Mammen.

Investorer er også mere tilbøjelige til at finansiere klinisk valideret videnskab - det vil sige lægemiddelkandidater, der er blevet testet på mennesker. Cour Pharmaceuticals, som afsluttede en runde på 105 millioner dollars i januar, har flere fase 2-studier i gang for deres nanopartikellægemidler, og Latigo Biotherapeutics' førende lægemiddelkandidat til smertelindring var allerede i fase 1-forsøg, da opstarten lancerede med 135 millioner dollars i Februar. Latigos sammensatte LTG-001 virker på samme måde som et Vertex Pharmaceuticals-lægemiddel, hvilket giver investorerne ekstra selvtillid, siden Vertex-lægemidlet for nylig lykkedes i et fase 3-studie.

Carolina Alarco, grundlægger og rektor for konsulentfirmaet Bio Strategy Advisors og en engelinvestor, bekymrer sig om, at dette skaber et sekundært problem: at biotek kan være ved at "miste sin kant" ved at nedprioritere nyere programmer.

"Erfarne administrerende direktører og grundlæggere trækker normalt mod gennemprøvede teknologier og platforme for at have størst sandsynlighed for succes," siger Alarco. "Unge iværksættere og videnskabsmænd, de har den sande innovation. De har de rigtige behandlinger, der kommer ud om 10 eller 20 år. Jeg synes, vi gør videnskaben en bjørnetjeneste ved ikke at åbne op for nogle midler til disse meget innovative tilgange."

Alligevel er der masser af kapital på sidelinjen – og investorer kan kun vente så længe med at implementere den. Venturefirmaer skal typisk skrive checks inden for en vis periode eller returnere pengene til deres egne investorer.

Perceptive Advisors, Garabedians firma, har indtil maj 2026 til at bruge en fond på 515 millioner dollar, som den lukkede i 2021. Flere andre venturekapitalfirmaer nærmer sig lignende klipper: Mange lukkede deres sidste fonde i 2020 og 2021, da COVID-19-pandemien udløste ny interesse i bioteknologiske investeringer.